Crypto Securities: Definisi dari US SEC Menyediakan Kepastian bagi Pedagang dan Institusi AS
Sebuah terobosan signifikan telah dilakukan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) dalam dunia aset digital. SEC baru-baru ini telah merilis kerangka kerja formal pertamanya yang mendefinisikan kriteria aset kripto yang masuk dalam kategori sekuritas atau crypto securities. Ini adalah kabar yang telah lama ditunggu-tunggu oleh industri aset digital.
Menariknya, sebagian besar aset kripto mungkin tidak termasuk dalam hukum sekuritas federal. Namun, berbagai jenis token akan dievaluasi berdasarkan hukum sekuritas federal tersebut. Keputusan ini menandai perubahan signifikan dalam pendekatan regulasi dan berpotensi mengubah cara pasar kripto beroperasi di Amerika Serikat. Penjelasan ini disajikan oleh Paul Atkins, ketua SEC, yang menyoroti bahwa kerangka kerja ini nantinya akan berdampak besar pada operasional pasar kripto di AS.
Perubahan Fokus Regulator AS terhadap Fungsi dan Perilaku Pasar Crypto Securities
Di sisi lain, berbeda dari sebelumnya yang fokus pada label, kerangka kerja ini justru lebih memfokuskan pada karakteristik ekonomi dari aset crypto. Faktor-faktor seperti desentralisasi, keterlibatan penerbit, dan ekspektasi investor menjadi penilaian utama. Aset yang tidak tergantung pada entitas sentral atau menjanjikan keuntungan berdasarkan upaya manajerial kurang mungkin diklasifikasikan sebagai sekuritas. Pedoman ini juga sejalan dengan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), yang menunjukkan bahwa sebagian besar aset digital mungkin berada di bawah regulasi komoditas.
Selanjutnya, rilis interpretatif SEC juga memperkenalkan sistem klasifikasi yang terstruktur yang mengelompokkan aset kripto berdasarkan karakteristik dan kasus penggunaannya, sambil menjelaskan bahwa hukum sekuritas yang ada, termasuk tes Howey, akan terus memandu bagaimana aset-aset ini dinilai.
Bagian berikutnya menjelaskan definisi tepat aset kripto yang diberikan oleh SEC. SEC menyatakan bahwa aset kripto bukanlah istilah yang didefinisikan dalam hukum sekuritas federal dan menggambarkannya sebagai konsep teknologi. SEC menambahkan bahwa interpretasinya “menetapkan empat kategori aset yang tidak dianggap sekuritas: komoditas digital, koleksi digital, alat digital, dan stablecoin pembayaran di bawah Undang-Undang GENIUS” yang memperkuat bahwa sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas secara inheren.
Perkembangan ini memperluas sinyal sebelumnya dari regulator di seluruh dunia dan di AS. Pada April 2025, SEC menjelaskan bahwa stablecoin tertentu mungkin tidak memenuhi syarat sebagai sekuritas jika mereka tidak menjanjikan pengembalian atau melibatkan ekspektasi keuntungan. Demikian pula, regulator di Selandia Baru menyatakan bahwa stablecoin NZDD tidak dianggap sebagai produk keuangan di bawah hukum setempat, yang menyoroti tren yang lebih luas tentang penyempurnaan regulasi kripto seiring berkembangnya sektor ini.
Di sisi lain, mempertimbangkan semua hal, diperkirakan rekomendasi terbaru SEC akan mengurangi ketidakpastian regulasi di sektor cryptocurrency AS. Bagi pedagang, ini adalah pelabuhan yang aman karena memberikan kejelasan tentang aset mana yang mungkin menghadapi penelitian yang cermat, sementara bursa bisa mendapatkan manfaat dari penurunan ketidakpastian hukum dalam penawaran token. Lembaga juga mungkin melihat ini sebagai langkah positif, karena kejelasan dalam aturan dapat meningkatkan kepercayaan pedagang dan mendorong partisipasi yang lebih luas dalam ekosistem kripto.
Namun demikian, mungkin masih ada beberapa ketidakpastian tentang bagaimana aturan ini diterapkan. Misalnya, token yang dianggap aman hari ini bisa menghadapi aturan yang lebih ketat di masa depan jika penggunaannya berubah, yang mungkin memaksa bursa untuk menghapusnya atau perusahaan untuk mengikuti regulasi tambahan. Ini bisa membuat segalanya lebih sulit untuk beberapa proyek kripto dalam jangka pendek.
